在2023年成为首家实现盈利的"造车新势力"后，理想汽车-W（02015.HK）一季度出现了经营性亏损，二季度交付指引只有略多于10万辆，不及市场预期，5月21日上午理想汽车暴跌19.22%，中午报收80.7港元。

美团-W（03690.HK）首席执行官兼理想汽车非执行董事王兴、理想汽车首席财务官李铁、总裁马东辉等管理团队成员，都在高点大手笔套现理想汽车，某些减持时点甚至是当前股价的两倍。

毛利率环比降3.1个百分点

从2023年全年业绩大超预期，到2024年第一季度经营亏损，理想在短时间内经营状况发生如此大的变化，让投资者始料不及。

问界、零跑汽车等对手在增程式领域的奋起直追，吞噬了理想的市场份额；行业价格战也导致毛利率的大跌。

2024年一季度，理想汽车共计交付80400辆汽车，同比增长52.9%；不过，远低于2023年第四季度的13.18万辆；第一季度理想汽车的收入为256亿元，同比增加36.4%，环比2023年第四季度减少38.6%；净利润为5.9亿元，同比下滑36.7%，环比下滑89.7%。

5月20日，理想汽车披露一季度经营利润为-5.85亿元，经营利润率为-2.3%。2023年第四季度，理想汽车经营利润为为30亿元，经营利润率为7.3%。此外，理想汽车现金储备从2023年底的1036.7亿元，下降至今年一季度的989亿元，自由现金流为-50.55亿元。

第一季度毛利率只有20.4%，相比2023年第四季度的23.5%环比大降3.1个百分点。

2024年，理想汽车推出了多款产品，包括纯电的MEGA和四款增程产品：L6、L7、L8和L9。按照计划，今年下半年理想还将推出三款纯电SUV。不过，理想汽车CEO李想在一季度财报电话会上表示，理想汽车今年将不会发布纯电SUV产品，推迟至明年上半年发布。"4月，我们发布并交付了家庭五座豪华SUV理想L6，满足更多年轻家庭的出行需求，将增程四驱和智能化带到30万元以内的车型上。"他称。

理想汽车首席财务官李铁表示，虽然第一季度交付量环比有所波动，但公司对未来几个季度的交付量增长充满信心，并在研发和销售服务网络保持投入。"展望未来，我们会继续严格评估和优化运营，保持以用户和产品为核心，在激烈的市场竞争环境中向长期愿景迈进。"他称。

有香港分析师向第一财经表示，此前理想汽车2023年业绩超预期，让股价短期暴涨攀升至180港元。2024年以来，零跑、问界等对手也有很多增程式新产品，向理想汽车发起全面挑战，每一家造车新势力都没有较深的护城河，竞争进一步白热化，导致业绩远低于预期。

天风证券分析师孔蓉表示，近期理想面临大波动调整，核心原因为第一季度的淡季销量与新纯电平台Mega不及预期。

王兴高位减持

王兴、李铁等管理层成员大手笔减持理想汽车的动作，都发生在公布一季报之前。表达了"充满信心"的李铁本人，却一早就在2023年12月大手笔减持了理想汽车。

2024年2月26日理想汽车（02015.HK）发布超越市场预期的年度业绩之后，2月27日股价大涨25.45%，27日一度逼近183港元，超越了2023年下半年王兴和李铁的减持价格。

2月27日，第一财经发布《一季度预期交付环比下滑，理想汽车"护城河"还有多深？ ｜ 公司观察》；3月4日则发布了《理想、零跑大跌背后："增配不加价"加剧行业竞争》。

随后新产品销售不理想，交付量不如预期，股价每况愈下，不到三个月时间内已经"腰斩"。就在这一轮下跌过程中，王兴在一季度末继续大举套现。

港交所权益披露信息显示，王兴在2024年3月26日减持95万股，减持均价为122.1665港元，套现1.16亿港元；2024年3月27日减持141.39万股，减持均价为118.5752港元，套现1.68亿港元；2024年3月28日减持179.84万股，减持均价为121.9197港元，套现2.2亿港元。三天时间内王兴一共套现大约5亿港元。

另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。

王兴在更早的时候已经大手笔减持理想，减持价格甚至更高。王兴在2023年9月12日至15日期间，累计减持了194.79万股，平均价在157.84港元到160.51港元，合共套现超过三亿港元。

 

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李隽

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